深交所公司管理部

    今年以来，上市公司股价异常波动大幅上升，大部分由不确定性重大事项泄密、信息披露不及时、不实传闻、误导性的研究报告等引起。投资者应当密切关注这一现象，谨防投资风险。

    一、股价异常波动数量大幅增长

    按《深圳证券交易所交易规则》所列示股价异常波动的标准进行统计，今年以来股价异动的公司数、次数都呈现大幅增长态势。在深市主板上市公司中，2006年1-9月股价异动公司数为188家，异动次数为406次；2007年1-9月股价异动公司数为271家，异动次数为846次。与去年同期相比，股价异动公司数增长44.15％，而异动次数增长108.37％，比去年同期增长超过1倍。

    二、异常波动股票的风险不容忽视

    （一）绩差股往往是股价异常波动的主角

    据统计，2007年1-9月ST、*ST类公司股价异动公司数为76家，占28.04％；但异动次数却高达430次，占比为50.83％（见表1）可见ST、*ST类公司股价异动次数更为频繁。另外，在所有异常波动的股票中，异动次数达8次以上的公司有29家，其中23家公司为ST、*ST类公司，占比达79.31％，这些公司业绩均较差，投资风险较大。

    注：数据为根据深市主板上市公司统计，统计期间：2007年1-9月

    （二）股价异常波动的主要原因———“概念”炒作

    引起股价异动的原因主要是公司存在资产重组、债务重组、借壳上市、注入资产、整体上市等概念及预期，公司基本面在异动期间均没有实质变化，投资者的期望更多是对公司未来重组成功后基本面的改观。但值得投资者注意的是，此类题材股目前的基本面较差，且不少公司存在退市风险，一般来说公司债权债务关系、股权关系等都极其复杂，重组成功与否存在较大的不确定性。一旦最终重组失败，往往是公司被退市，投资者将会遭受重大损失。

    （三）部分股价异动起因于目的性、倾向性的研究报告及传闻

    资本市场是各种利益主体博弈的场所，为了牟取不当利益，一些带有目的性或倾向性的研究报告、传闻时常流入市场。此类研究报告、传闻绝大多数都最终被证实是虚假、误导性信息，投资者不加分析地利用此类信息，盲目跟风炒作，往往被某种利益主体所利用，遭受极大的损失。在一些情况下，上市公司资产重组、债务重组等概念可能仅是一种传闻，连上市公司自身都没有确切消息，但仅凭借这种传闻，公司股价可能就被连续炒作，出现异常波动，投资风险极大。

    （四）部分股价异动公司存在违法违规行为

    随着股改基本完成，全流通时代即将到来。为配合限售股份的解禁上市流通、相关人员的内幕交易等，部分上市公司可能会利用重大事项泄密、信息披露不及时等违法手段配合相关人员牟取利益，从而引发股价异常波动。由于存在严重的信息不对称，投资于此类股票的中小投资者往往是主要受害对象。

    三、异常波动股票投资的风险防范

    （一）分析公司基本面，注重公司生产经营情况的实质变动

    无风不起浪，公司股价出现异动往往是公司在某方面出现变化的反映，投资者此时不应当盲目追涨杀跌，应认真分析公司基本面的变化，关注公司实质性的生产经营情况是否变动、是否存在可能对未来业绩产生重要影响的事项，通过自己的认真分析后作出投资决策，不轻信各种传闻。

    （二）仔细阅读和分析上市公司公告

    上市公司公告是上市公司董事会对公司生产经营、财务状况、经营成果、并购重组等所有对公司股价可能产生较大影响事项的公开正式披露的报告，是上市公司“官方”的信息披露，公司要对该信息披露承担法律责任。投资者应当将上市公司公告作为主要的信息来源，进行仔细阅读及分析。

    股价出现异常波动，公司都需要发布股价异常波动公告，投资者可以结合股价异动前的相关公告对公司进行分析，重点关注相关公告中“对公司产生影响”及“披露事项风险提示”部分，认真分析该重要事项是否就是引起股价异动的原因，该重要事项对公司可能产生的财务影响、长短期影响等。

    （三）审慎对待相关研究报告

    市场上存在较多针对个股的各种研究报告，研究机构具有专业分析、信息资源等优势，因而研究报告是不少投资者获取相关信息的主要途径。但也有部分研究报告带有某种目的性、倾向性，轻信此种研究报告往往会对投资者的投资决策形成误导。投资者应当审慎对待研究报告，同时苦练内功，认真学习财务、经济、法律、证券等知识，只有掌握一些基本的专业知识，投资者才能从研究报告中筛选有用的信息，避免被具有目的性、倾向性的研究报告误导。

    （四）警惕异常波动的*ST和ST类公司

    *ST和ST类公司股价异动的次数较为频繁，主要是存在各种炒作题材———资产重组、债务重组、借壳、股东注资等。虽然有一些*ST和ST公司资产重组成功，基本面发生实质性变化，但不少*ST和ST公司却财务状况持续恶化，最终未能逃脱退市的厄运。因此，在投资异常波动的*ST、ST类公司时，投资者应当认真分析上市公司股票被实行特别处理的原因，实施特别处理后公司主营业务、财务状况改善情况，公司针对市场传闻的相关公告等。如公司确实存在重组事项，应对重组情况进行具体分析，关注有关重组的难度和不确定性以及重组对公司未来盈利能力和持续发展能力的影响，做一个理性的投资者。